Анатомия финансового пузыря - Елена Чиркова

153. Simon, Нerbert (1976), Administrative Behavior. – N.-Y.: Free Press.

154. Sinclair, David (2004), Sir Gregor Macgregor and the Land That Never Was: The Extraordinary Story of the Most Audacious Fraud in History. – Cambridge, MA: Da Capo Press.

155. Sirkin, Gerald (1975), The Stock Market of 1929 Revisited: A Note // Business History Review. Summer 1975. Vol. 49. No. 2.

156. Smith, Arthur (1848). The Bubble of the Age or the Fallacies of Railway Investments, Railway Accounts and Railway Dividends. – London, Sherwood, Gilbert and Piper Paternoster Row.

157. Smith, Vernon (1991), Papers in Experimental Economics. – Cambridge: Cambridge University Press.

158. Sobel, Robert (2000), The Money Manias; the Eras of Great Speculation in America, 1770–1970. –Washington: Beard Books, 2000. (Первое издание: Sobel, Robert (1973), The Money Manias; the Eras of Great Speculation in America, 1770–1970. – N.-Y.: Weybright and Talley.)

159. Sornette, Didier (2003), Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems. – Princeton: Princeton University Press.

160. Spence, Michele (1973a), Market Signalling: Information Transfer in Hiring and Related Processes. – Cambridge, MА, Harvard University Press.

161. Spence, Michele (1973b), Job Market Signalling // Quarterly Journal of Economics. August 1973. Vol. 87. No. 3.

162. Sunstain, Cass (2003), Why Societies Need Dissent. – Cambridge, Harvard University Press.

163. Taleb, Nassim Nicolas (2003), Fooled by Randomness. – London: Texere.

164. Temin, Peter, and Voth, Hans-Joachim (2004), Riding the South Sea Bubble // The American Economic Review. December 2004. Vol. 94. No. 5.

165. Tirole, Jean (1982), On the Possibility of Speculation under Rational Expectations // Econometrica. September 1982. Vol. 50. No. 5.

166. Train, John (2002), Famous Financial Fiascos. – Burlington, Vt.: Fraser Pub.

167. Trollope, Anthony (2004), The Way We Live Now: http://www.gutenberg.org/etext/5231. (Первое издание: Trollope, Anthony (1873), The Way We Live Now. – London.)

168. Van Ginneken, Jaap (1992), Crowds, Psychology, and Politics, 1871–1899. – Cambridge: Cambridge University Press.

169. Vanderblue, Homer (1927a), The Florida Land Boom. Part 1 // The Journal of Land and Public Utility Economics. May 1927. Vol. 3. No. 2.

170. Vanderblue, Homer (1927b), The Florida Land Boom. Part 1 // The Journal of Land and Public Utility Economics. August 1927. Vol. 3. No 3.

171. Verdery, Katherine (1995), Faith, Hope, and Caritas in the Land of the Pyramids: Romania, 1990 to 1994 // Comparative Studies in Society and History. October 1995. Vol. 37. No. 4.

172. Welсh, Ivo (2000), Herding Among Security Analysts // Journal of Financial Economics. December 2000. Vol. 58. No. 3.

173. White, Eugene (1990), The Stock Market Boom and Crash of 1929 Revisited // Journal of Economic Perspectives. Spring 1990. Vol. 4. No. 2.

174. Wood, Christopher (2006), The Bubble Economy: Japan’s Extraordinary Speculative Boom of the ‘80s and the Dramatic Bust of the ‘90s. – Jakarta: Solstice Publising. (Первое издание: Wood, Christopher (1993), The Bubble Economy: Japan’s Economic Collapse, Tokio: Tuttle Publishing.)

Примечания

1

Сам Маккей так описывает набор профессий, «ответственных» за создание и развитие заблуждений толпы: «Прежде чем начать рассказ о заблуждавшихся философах или сознательно шедших на обман самозванцах, поощрявших доверчивость людей или злоупотреблявших ею, для упрощения и большей ясности повествования представляется целесообразным разделить их на три категории: в первую входят алхимики или все, кто посвятил себя поискам философского камня и живой воды, во вторую – астрологи, некроманты, колдуны, геоманты и прочие предсказатели будущего, а в третью – торговцы магическими формулами, амулетами, приворотными зельями, универсальной панацеей, средствами от сглаза, составители симпатических порошков, гомеопаты, магнетизеры и вся пестрая компания знахарей, целителей, шарлатанов, а также “седьмые сыновья седьмого сына”» [Маккей 2003, с. 103].

2

Известный американский экономист из Йельского университета; специализируется на финансовой проблематике. Сторонник бихевиоризма. Шиллер является соавтором индекса Case-Shiller, измеряющего уровень цен на недвижимость в США.

3

Встречается также перевод «Иррациональная эйфория».

4

Кроме того, по клубню не всегда понятно, каков будет цветок, что в условиях разных цен на различные сорта создавало массу возможностей для надувательства; но эту проблему частично можно решить – об этом речь пойдет дальше.

5

В данной статье можно ознакомиться с конкретными цифрами касательно предложения денег.

6

Нужно заметить, что фьючерсы не были изобретением торговцев тюльпанами: фьючерсные рынки древесины, пеньки и специй сложились на Амстердамской фондовой бирже лет за 30 до этих событий.

7

Коэффициент пересчета см. в: [Garber 1989, p. 537].

8

Кстати, Гарбер считает, что эти данные не являются данными реальных сделок. По его мнению, каковы были рыночные цены на тот момент, мы не знаем, а цифры взяты из условий развязывания контрактов, заключенных в конце 1636 года.

9

Таким образом, теория пузырей подобного рода не могла бы быть успешно протестирована и не имела бы предсказательной силы, а тестируемость и предсказательность – ключевые требования позитивной науки к «правильной теории».

10

Роман «Черный тюльпан» цитируется по: [Дюма, 1955].

11

Это не та компания, которая упоминается в главе о тюльпаномании. В Голландии, Англии и Франции существовали компании с одинаковыми названиями.

12

Это почти одно и то же. Патенты выдавались без проверки изобретения на работоспособность и эффективность и использовались промоутерами для создания компаний по упрощенной процедуре. В основном получающие патенты компании не были нацелены на научные открытия и изобретения. В то время регистрация патента приравнивалась к инкорпорированию. В патенте можно было продать доли (shares), и размещение долей происходило обычно сразу же после регистрации. Любая компания, которая хотела разместить акции, регистрировала какой-нибудь патент. Подробности патентного бума 1690-х см. в: [Macleod 1989].

13

Чтобы читатель лучше понял, что представлял собой фунт в начале XVIII века, ему следует знать, что квалифицированный каменщик получал фунт в неделю, прислуга и госслужащий низшего чина – 10–15 фунтов в год. Несколько сотен фунтов в год считались очень хорошим доходом, а сверхбогатые могли тратить в год около 100–200 тыс. фунтов.

14

Бумы и спады в регистрации патентов определялись не только рыночными настроениями. Государство начинало «закручивать гайки» и отказывать в регистрации, когда видело, что компаний без реальных активов создавалось слишком много.

15

Мне попадался перевод «Банк клинковых лезвий», он дословно корректный, но кажется менее удачным.

16

Его должность называлась governor – т. е. высшее должностное лицо в иерархии государственных служащих, представитель государства.

17

Чтобы читатель мог представить, что означает эта цифра, стоит упомянуть, что к 1720 году весь долг английской короны составил 20 млн фунтов.

18

Замечу, что в конечном итоге компании удалось-таки развить торговлю рабами. Всего она поставила в Южную Америку 30 тыс. человек. Некоторые ученые полагают, что компания стала вполне эффективным торговцем живым товаром: в Африке было закуплено 34 тыс. человек, то есть смертность в пути составила всего 11%, что крайне низкий уровень для условий на кораблях тех лет, ведь любых заболевших предпочитали сразу же убивать, чтобы они не заразили других. Пик торговли рабами пришелся на 1725 год, то есть случился через пять лет после коллапса акций «Компании Южных морей». Ничего удивительного – как только пузырь лопнул, началась «реальная экономика».

19

Владельцы бумаг получили акций компании на сумму, в 11,5 раза превышавшую годовые платежи по этим бумагам. Размер выпуска должен был составить (при 100%-ной конвертации) 1,5 млн фунтов, а процентные платежи от государства в адрес компании – 135 тыс. фунтов. Кроме того, схема подразумевала выкуп государством этих долгов у «Компании Южных морей» в любой момент по его требованию. На таких условиях на сделку согласились 70% держателей бумаг. Капитал компании увеличился почти на 2 млн фунтов: эта сумма включала сумму конвертированного долга, около 544 тыс. фунтов в счет предоставляемого правительству займа и небольшие деньги сверху.

20

Расчеты выигрыша сторон можно найти в: [Neal 1990, р. 9 5–96].

21

Отплытие корабля в Южные моря было отмечено шикарной вечеринкой на борту, в которой принимал участие сам принц Уэльский и его свита.

22

Эту идею мне хотелось бы прокомментировать. С одной стороны, она имеет смысл. Вспомним, как доставлялась в Москву свежая стерлядь с Каспия в царской России, когда ни холодильников, ни самолетов не было. Ее везли в сетках, которые привязывались к судну, идущему вверх по Волге. Но этот метод не сработал в условиях Англии. Там речь шла о доставке по морю, а когда его штормило, рыба билась друг о друга и о клетку и погибала. Что касается двух компаний, занимавшихся серебром, и компании по созданию вечного двигателя, то некоторые источники относят их к реально существовавшим проектам, тогда как другие утверждают, что эти идеи ученые отыскали в сатирических памфлетах того времени, а в памфлетах речь могла идти о выдуманных компаниях. В качестве примеров выдуманных проектов приводятся еще и создание устройства для закачивания воздуха в мозги человека, компания по торговле человеческими волосами, компания по лечению венерических заболеваний и перенос штаб-квартиры «Компании Южных морей» в Бедлам (сумасшедший дом в Лондоне).