Риск-менеджмент организации - Наталья Ермасова

Следующий принцип – это экономичность управления рисками. Действительно, затраты субъекта по минимизации соответствующего риска инвестиционной деятельности не должны превышать суммы возможных финансовых потерь, иначе теряется смысл мероприятий, направленных на минимизацию риска инвестиционной деятельности. При этом должны разрабатываться варианты снижения, устранения риска инвестиционной деятельности или контроля над ним и выбираться наиболее подходящие из них по методу «затраты – эффективность».

2.6. Стресс-тестинг

Стресс-тестинг исследует, каким образом на стоимости торгового портфеля сказываются наихудшие сценарии развития событий на рынке. Задача такого тестирования на стрессовые факторы состоит в выявлении событий или факторов, которые могут привести к потерям, т.е. ухудшить состояние капитала банка. Тесты должны быть как количественными, так и качественными. С помощью количественных критериев выявляются вероятные сценарии напряженности, которые могут иметь место в специфических рыночных условиях. Качественные критерии должны быть ориентированы на два ключевых аспекта тестирования: оценку способности банка справиться с крупными потенциальными потерями и определение мер, которые банк может предпринять в целях снижения риска и сохранения капитала.

Стандартизировать сценарии тестирования так, чтобы они учитывали условия работы всех банков, практически невозможно. Поэтому методология тестирования на стресс обычно состоит из следующих этапов:

1) анализа информации о крупнейших фактических потерях за определенный период времени и сравнения их с уровнем потерь, определенным с помощью внутренней системы измерения риска банка. Такой анализ дает информацию о максимальных потерях, выявленных путем расчетов VаR (инвестиций с учетом риска Value at Risk);[35]

2) моделирования крайне сложных условий, включая тестирование текущего портфеля на условия прошлых периодов, в которых были значительные отклонения. Такое тестирование должно предполагать крупные колебания цен и резкие сокращения ликвидности, обычно характерные для подобных условий;

3) оценки степени чувствительности потенциального рыночного риска банка к изменениям параметров неустойчивости и корреляции. Иными словами, текущая позиция банка должна быть сопоставлена с имеющимися в прошлом периоде экстремальными показателями неустойчивости и корреляции;

4) проведения специфических для данного банка тестов, учитывающих конкретные характеристики его торгового портфеля и исходящих из наиболее неблагоприятных условий. Результаты тестов должны периодически рассматриваться высшим руководством и советом банка и использоваться для корректировки методов управления риском и лимитов потенциального риска. Если тестирование в стрессовом режиме обнаруживает особую уязвимость банка, необходимо немедленно обратить внимание на соответствующие ситуации и риски. К сценариям и результатам тестирования, как правило, проявляют интерес надзорные инстанции.

Сложность тестирования, как правило, отражает сложность рыночных условий и соответствующих потенциальных рыночных рисков банка. Таким же способом можно оценить изменения в капитале банка в случае, если ожидаемая неустойчивость рыночных цен превратится в реальность. Менеджмент таким образом получает возможность определить риски и принять решения относительно открытых позиций на финансовых рынках по процентным инструментам, акциям и (или) валютам.

Такой анализ руководство банка Chase называет рассмотрением «вероятных событий в ненормальных условиях рынка». В банке J.P. Morgan Chase & Со эти сценарии делятся на две категории:

1) воспроизведение условий уже случившихся кризисов (например, валютного кризиса в России в 1998 г. и краха фондового рынка в 1987 г.);

2) тщательно отобранные гипотетические ситуации (например, неблагоприятное развитие ситуации в отдельных странах, которое приводит к «бегству капитала» инвесторов в страны со стабильной ситуацией).

Руководитель банка Chase господин Л.Д. Уэбстер отмечает: «Интересно, что стресс-тестинг имеет такую же архитектуру, которую мы используем в определении VаR: одинаковые системы, одинаковые предположения о фактах, сходный способ действия при выполнении расчетов.

Отдельные результаты стресс-тестинга очень схожи с расчетами VаR. Отличие в том, что стресс-тестинг не имеет отношения к прошлому. Однако в обоих случаях используется тот же самый набор позиций».[36]

Гипотетические сценарии для стресс-тестинга тщательно отбираются, чтобы соответствовать тем операциям, которыми занимается Chase. Плохо отобранные сценарии в лучшем случае не будут представлять ценности, а в худшем могут оказаться обманчивыми.

Вот что говорит господин Уэбстер о гипотетических сценариях: «Мы создаем гипотетические сценарии, потому что история повторяется, но несколько иначе. Существуют определенные тонкости развития рынков и взаимодействия их участников между собой, которые со временем меняются. Например, может измениться отношение трейлеров к риску. Поэтому следует создавать гипотетические сценарии с учетом всех этих обстоятельств.

Сценарии утверждает комитет по рыночному риску. Периодически мы подробно обсуждаем их внутри комитета, говорим об их актуальности и уместности. Во-первых, сценарии должны соответствовать нашим рискам. Бессмысленно проводить стресс-тестинг для гипотетического сценария, если он не имеет ничего общего с нашим риском, например землетрясением в Японии. Это, несомненно, важное событие, но для нас оно не имеет особого значения.

Во-вторых, гипотетические сценарии должны быть маловероятными, но правдоподобными. Что означает «быть маловероятным»? Это означает «быть предполагаемым, но непредсказуемым сценарием». Очень трудно создать модель с указанием вероятности тех или иных событий, так как вы занимаетесь стресс-тестингом, в рамках которого события нельзя предсказать.

Самое лучшее, что можно сделать в этом случае, – это создать определенное суждение о том, в результате чего происходит то или иное событие, которое должно быть маловероятным, но в то же время правдоподобным. Это своего рода рассуждение на политическую или экономическую тематику, из которого логически можно предположить, что такой сценарий окажется правдоподобным. Сценарии должны быть правдоподобными и маловероятными, именно в этом и заключается весь анализ».

Руководитель кредитного департамента Роберт Стронг (Robert Strong) объясняет, к каким результатам приводит стресс-тестинг текущего кредитного портфеля: «Для нашего портфеля мы разрабатываем сценарий глубокой экономической рецессии. Мы берем два портфеля такого состава, которые в прошлом характеризовались наибольшими потерями, и подвергаем их тестированию. Далее мы исходим из уровня дефолта наших клиентов, выше фактического в условиях рецессии, и смотрим, какой будет ситуация через два года, стараясь понять, насколько плохой может быть ситуация в итоге».[37]