Итоги № 12 (2012) - Итоги Итоги

Что касается аналогий. Рифмовать Афган, который находится в противоположном от США полушарии, и Чечню, которая входит в состав России, очень сложно. Не знаю, в чью пользу получится такое сравнение. У нас другая война, другие задачи, и солдаты находятся в другой ситуации.

Говорят, власти США к солдату-садисту готовы демонстративно применить смертную казнь. Напомню, что у нас тоже имели место показательные суды. Я не хочу выступать адвокатом Буданова, моего однофамильца Прилепина и прочих граждан, которые проходили по этим делам. Главное заключается в следующем. В Чечне объявлялась амнистия: простили участников антироссийского сопротивления, среди которых было немало таких же Будановых. Например, людей, ответственных за расстрел многих тысяч российских семей, проживавших на территории Грозного. Поэтому одно из двух. Если амнистия, то действительно всеобщая. Если показательные суды — то опять же для обеих воевавших сторон. Избирательность закона сродни беззаконию.

Постой, паровоз / Дело / Капитал

Постой, паровоз

/  Дело /  Капитал

«Сказки о том, что Поднебесная вытянет весь мир за счет роста внутреннего потребления, я считаю чистейшим бредом сивой кобылы»

Вся официальная китайская статистика — от лукавого. Еще не стерлись из памяти данные о росте экономики Поднебесной в первом квартале 2009 года на 6,1 процента при значительном снижении выработки электроэнергии, как буквально на днях китайские счетоводы подкинули новую пищу для размышлений. Выяснилось, что торговый баланс страны показал рекордный с 1989 года торговый дефицит — 31,5 миллиарда долларов по итогам февраля.

Конечно, можно поверить официальным властям, утверждающим, что, мол, провал произошел из-за того, что в этом году китайский Новый год праздновался в январе, а не в феврале, как это было в 2011-м. А можно копнуть чуть глубже. Например, за счет чего вырос импорт в Китай? За счет ввоза нефти. Произошло это не потому, что китайская экономика, мировой локомотив, несется вперед на всех парах, а потому, что в Пекине решили пополнить стратегические запасы черного золота — как раз недавно было введено в строй новое крупное нефтехранилище. Принимая во внимание ту взрывоопасную ситуацию, которая сложилась на Ближнем Востоке, китайские власти решили запастись нефтью по полной: хотя бы чтобы хватило на три месяца «сухого пайка». Вот за счет этих поставок нефти впрок и появился такой большой дефицит платежного баланса, который взбудоражил аналитиков.

Однако эти объяснения вовсе не отменяют тот факт, что китайский локомотив действительно резко замедлил свой бег. Более того, сказки о том, что Поднебесная вытянет весь мир за счет роста внутреннего потребления, я считаю чистейшим бредом сивой кобылы. И вот почему.

Последние 18 лет прямые инвестиции в промышленность Китая вкупе с растущим экспортом составляли до 70 процентов ВВП. Это ненормальная ситуация, и она должна была рано или поздно измениться. В какую сторону? Прямые иностранные инвестиции в китайскую экономику впервые за 10 лет сокращаются уже четвертый месяц подряд. В итоге китайцы пытаются соперничать с экономиками высокой добавленной стоимости (Германия, Япония), которые производят качественные продукты. Да, дешевый труд — это, конечно, замечательно, но это лишь малая часть расходов на ведение бизнеса и производство товаров. Есть и другие. Например, китайцы никогда всерьез не задумывались ни об охране окружающей среды, что является огромным тормозом для развития той же европейской и американской экономики, ни о социальных гарантиях рабочим. Сейчас Коммунистическая партия Китая заявляет о том, что она собирается заняться этими вопросами.

То есть, с одной стороны, у китайских производителей будут расти издержки, связанные с социальной политикой государства. Ладно, если бы на этом все и закончилось. Но дело в том, что налоговые обязательства китайских промышленников составляют от 50 до 60 процентов выручки. Это очень высокий коэффициент! Если добавить к этому большое кредитное плечо, с которым они работали, крайне низкий уровень добавленной стоимости, которой едва хватает на обслуживание долгов, то мы получаем взрывоопасную ситуацию, а именно — китайцы теряют свою конкурентоспособность в глобальном мире.

Идем дальше. Порядка 70 процентов кредитования осуществляется четырьмя госбанками. Они в основном обслуживают госкорпорации. Частный бизнес кредитуется в сером секторе, а там ставки значительно выше официальных. В 2011 году был создан интересный прецедент: около 600 миллиардов долларов было изъято с депозитов этих четырех госбанков, и эти деньги были фактически пущены в оборот серой банковской системы, которая выдала их малому и среднему бизнесу.

Китай находится в реально сложном положении: ему нечем заменить падающий экспорт, ставка на внутреннее потребление себя не оправдывает, в стране есть свежепостроенные города без единого жителя, улицы и кварталы пустующих домов, в которых никто не живет, потому что это не по карману среднестатистическому китайцу.

Пузырь на рынке недвижимости и в сфере инфраструктурных проектов возник из-за особенностей китайского менталитета. Истеблишмент Поднебесной впитал ту матрицу принятия решений, которая некогда существовала на Западе, однако он пока не способен генерировать собственные ноу-хау. Достаточно посмотреть на действия финансовых властей КНР в ответ на кризис 2008—2009 годов. Ради поддержания экономического роста они накачали рынок кредитами на половину ВВП. Очень умно, ничего не скажешь!

И напоследок. Говорят, что биржевые индексы, вся эта виртуальная экономика всегда играет на опережение и уже сейчас отражает те проблемы, которые должны появиться в реальном секторе в обозримом будущем. Так вот, китайский индекс Hang Seng показал свои максимумы в ноябре 2010 года и с тех пор падает. Вот и все.

Весеннее обострение / Дело / Капитал / Акции

Весеннее обострение

/  Дело /  Капитал /  Акции

Всю прошлую неделю российский фондовый рынок выкарабкивался из серьезной коррекции, произошедшей накануне 8 марта. По итогам длинного постпраздничного торгового марафона индекс РТС смог прибавить почти 4,4 процента, установив очередной максимум в 1755 пунктов. На этой неделе все ждут двух событий: данных по рынку жилья и возможного пробития индексом S&P психологически важной отметки в 1400 пунктов. Позитивные сигналы могут подстегнуть российских «быков» к временным импульсным покупкам, однако в целом за неделю инвесторы наверняка захотят частично зафиксировать прибыль. Волатильность на мировых площадках с каждым днем будет только расти: пока рынки без особого энтузиазма реагируют на негативные новости (рекордный рост госдолга Испании, пересмотр прогноза по рейтингу Великобритании). Однако неопределенность вокруг военного конфликта в Иране продолжает держать сырьевые и валютные рынки в постоянной напряженности. И недалек тот день, когда индексы могут войти в крутое пике.

Купи-продай / Дело / Капитал / Купи - продай

Купи-продай

/  Дело /  Капитал /  Купи - продай

«Ожидаемый диапазон торгов по индексу ММВБ — 1600—1650 пунктов»

Кирилл Горячих, аналитик «Ренессанс Управление Активами»:

— Понижение прогноза экономического роста Китая и опасения инвесторов относительно возможного дефолта Греции увели в минус акции российских компаний перед мартовскими праздниками. Однако последующая позитивная макроэкономическая статистика из США и Европы, стабилизация ситуации в Греции, где большинство частных инвесторов поддержали реструктуризацию долга страны, а также оптимистичные заявления глав ЕЦБ и ФРС США заставили индекс РТС вернуться к максимальным значениям с начала года, а американский S&P 500 и вовсе установил новый двухлетний максимум.

Из «голубых фишек» хорошо смотрелись акции «ЛУКОЙЛа» и «Газпрома», в то время как бумаги Сбербанка, который заявил, что в апреле готовится провести SPO по цене, близкой к текущей, а также акции «Роснефти» несколько разочаровали своих инвесторов.

Андрей Алексеев, управляющий активами отдела доверительного управления Абсолют Банка:

— На этой неделе на фондовых рынках возможна нейтральная динамика торгов или умеренная коррекция. Индекс S&P достиг сильного уровня сопротивления в 1400 пунктов, находясь в растущем тренде с конца прошлого года. Возможно, кто-то предпочтет зафиксировать позиции в рискованных активах. Российские акции, обладая привлекательными оценками, сохраняют хороший потенциал для дальнейшего роста в среднесрочной перспективе, но, вероятно, опасения коррекции на внешних площадках будут сдерживать игроков на повышение.