Философия Стократа. Ищем акции, которые приносят максимальный доход - Кристофер Майер
Шрифт:
Интервал:
Закладка:
«Реалистичность их игр практически превзошла большинство других спортивных игр, – пишет Алехандро. – Это привело к тому, что они получили эксклюзивные права на разработку игр для нескольких профессиональных лиг, а также для их игроков. Серии Madden NFL, NBA Live, FIFA, NHL и PGA Tour выпускались под лейблом EA sports с конца 80-х – начала 90-х годов. FIFA, самая успешная спортивная франшиза компании, в 2010 году преодолела отметку в 100 млн единиц продаж».
У EA были и другие сверхпопулярные франшизы: SimCity, Battlefield и серия Need for Speed. «Наличие такого количества успешных франшиз под одной крышей – ключевая причина непрерывного роста компании с момента основания», – заключает Алехандро.
История EA заинтриговывает на многих уровнях. Она работает в, казалось бы, непостоянной отрасли, но сумела создать культуру, которая производит выигрышные игры. И вы видите здесь то, что можно увидеть почти у всех стократников, – взрывной рост продаж. К этому следует добавить, что EA имела отличные, хотя и непостоянные, доходы и маржинальность.
Это тот случай, когда нужно верить в историю и мыслить масштабно. Что также необходимо для стократника.
Comcast
Ральф Робертс превратил крошечную кабельную компанию из Миссисипи в гиганта индустрии, которого мы знаем сегодня как Comcast. Корни этой истории уходят в 1960-е годы. Цитирую некролог Робертса (умершего в июне 2015 года) в Wall Street Journal.
В ту эпоху кабельное телевидение было еще крошечным сегментом со всеми этими общественными антеннами и нанизанными на них проводами. Мистер Робертс узнал о нем благодаря случайной встрече с владельцем кабельной системы, который как раз хотел сбыть с рук проблемного дистрибьютора кабельного телевидения в южных штатах. Почуяв открывающиеся возможности, в 1963 году г-н Робертс сделал свое первое приобретение: кабельный оператор в городе Тьюпело (штат Миссисипи) передавал сигналы для 1200 местных жителей.
Акции компании вышли на биржу NASDAQ в 1972 году и с тех пор выросли более чем на 100 000 %. Это один из редких случаев, когда у нас есть великий основатель/оператор в лице Ральфа Робертса – и второй способный оператор в лице его четвертого сына Брайана Роберта, который стал президентом в 1990-м и генеральным директором в 2002 году.
Для целей нашего исследования мы начали отсчет времени с минимума 1981 года. С этого момента потребовалось почти 18 лет, чтобы достичь 100-кратного роста.
Comcast – интересный пример, потому что, как и в случае с Amazon, вы бы не увидели стабильно растущих доходов. Comcast часто сообщала об убытках, поскольку тратила значительные средства на строительство собственных кабельных систем.
Чтобы понять ценность ее абонентской сети, нужно смотреть не только на отчетные цифры. Постоянные клиенты, которые платят каждый месяц, год за годом, составляли основу всех инвестиционных проектов Comcast.
Если вы не видели прибыли, то вы точно видели рост продаж и рост числа абонентов.
«В 1980-х и 1990-х годах компания Comcast пережила значительный рост благодаря различным приобретениям, – пишет Алехандро. – К примеру, покупка 26 % акций компании Group W Cable в 1986 году удвоила число абонентов Comcast, доведя его до миллиона. А приобретение американского подразделения компании Maclean-Hunter в 1994 году позволило Comcast довести общее число абонентов до 3,5 млн и сделало компанию третьим по величине оператором в США».
Тренд продолжался и дальше. В 1995 году Comcast приобрела E. W. Scripps Co. за $1,575 млрд. Последняя была компанией с кабельными абонентами, и это увеличило общее число абонентов Comcast до 4,3 млн.
«Comcast начала также диверсифицировать свой портфель бизнесов», – вспоминает Алехандро. В 1995 году за $2,1 млрд она приобрела контрольный пакет акций QVC – телевизионной сети для домашних покупок.
Comcast стала игроком в сфере мобильной связи и интернета. «Новая тенденция началась в 1988 году, когда компания приобрела за $230 млн корпорацию American Cellular Network Corporation, региональную службу мобильной связи, – уточняет Алехандро, – и продолжилась в 1996-м с запуском сети @HomeNetwork, которая предлагала интернет-услуги».
Благодаря этим усилиям в 1997 году компания Comcast получила от Microsoft инвестиции в размере $1 млрд. «Интегрированный подход Comcast к распределению кабелей, программированию и телекоммуникациям способствует объединению ПК и ТВ в единую систему. Сегодняшнее объявление усилит интеграцию широкополосных каналов и контента для расширения услуг, предлагаемых потребителям», – заявил тогда в пресс-релизе основатель Microsoft Билл Гейтс.
Приобретения продолжались. Из крупных стоит упомянуть приобретение кабельной системы AT&T в 2001 году и NBCUniversal в 2011-м.
Сеть Comcast также стала важной магистральной частью интернета, что еще больше ускорило рост. Вы можете видеть, как продажи Comcast начали стремительно расти в конце 1990-х и начале 2000-х годов.
Самое интересное, что это было еще в самом начале истории. С 2001 года Comcast увеличила объем продаж более чем в шесть раз, продолжая расширяться и приобретать фирмы.
«К числу крупных приобретений за это время относятся: AT&T Broadband, Adelphia (напополам с TIME Warner Cable) и 51 %-й пакет акций NBCUniversal», – пишет Алехандро.
Инвестору пришлось бы удержаться от продажи акций в момент катастрофического падения, когда в 2000 году лопнул пузырь фондового рынка. Акции Comcast потеряли тогда около половины своей стоимости, если считать с пика до дна (2002). Но затем снова начался рост.
Инвестор, который продержался бы до 2014 года, получил бы 188-кратный рост. Это не слишком подробная выкладка, но она еще раз подчеркивает силу роста продаж и важность привычки смотреть не только на отчет о прибыли.
Чтобы получить стократник, требуется дальновидность, упорство и зачастую убежденность в идее, успех которой пока не отражается в финансовых показателях.
Pepsi
Pepsi – это, пожалуй, один из самых типичных примеров стократника. Это простой бизнес с хорошей рентабельностью, который просто рос и рос на больших рынках.
Pepsi – еще один случай, когда акция попала в список стократников как в исследовании Фелпса, так и в моем собственном. У Фелпса история начинается с Loft Inc., которая поглотила PepsiCo и провела ребрендинг в 1941 году. (Там длинная и интересная предыстория, которая увела бы нас слишком далеко в сторону. Но вот вам любопытная деталь: Pepsi дважды объявляла о банкротстве – в 1923 и 1931 годах.) По словам Фелпса, если бы вы купили акции в 1938 году, базисная цена равнялась бы 75 центам за акцию. В 1971 году она составила уже $427 – 569-кратный доход за 33 года.
В нашем исследовании история начинается с 1962 года. «Нью-Йоркскому гиганту по производству безалкогольных напитков
