Правовое регулирование международных банковских сделок и сделок на международных финансовых рынках - Андрей Шамраев

Clearstream Banking также подтверждает по запросу покупателю или продавцу, что купленные ценные бумаги являются приемлемыми, а покупная цена – определенной ежедневным торговым соглашением (Daily Trade Agreement), и в любом случае без своей ответственности за это уведомляет стороны о любом несоответствии между этим соглашением и ценой покупки и/или купленными ценными бумагами.

В случае сделок РЕПО, прекращаемых по требованию, стороны уведомляют Clearstream Banking о дате прекращения сделки незамедлительно после требования об этом, в соответствии с условиями Глобального соглашения. Сделки покупки/обратной продажи не могут быть прекращены по требованию.

На дату выкупа покупатель безотзывно инструктирует Clearstream Banking о дебетовании эквивалентных ценных бумаг со счета покупателя в целях поставки продавцу, а также денежных средств (при необходимости) для их перевода на счет продавца; в свою очередь продавец инструктирует Clearstream Banking о переводе средств в договорной валюте на счет покупателя, а в случае сделки РЕПО – в размере, равном цене выкупа. В отношении сделок покупки/обратной продажи устанавливаются специальные правила, включающие возможность совершения конверсионных операций Clearstream Banking. В случае недостаточности средств на счете продавца в размере, равном как минимум цене выкупа эквивалентных ценных бумаг и предварительного кредитования счета со стороны Clearstream Banking, применяются правила о залоге ценных бумаг в пользу Clearstream Banking. Соглашением об услугах предусматривается также возможность предоставления сторонам кредитных средств (за счет внутридневного обеспеченного овердрафта по счету и др.), независимых от Соглашения об услугах и регулируемых Общими условиями.

Маржа. В обязанность Clearstream Banking входит уведомление сторон о чистом риске потенциальных убытков. В свою очередь сторона, у которой возник такой риск, обязана осуществить перевод маржи в совокупном размере или стоимости, как минимум равной размеру чистого риска потенциальных убытков, в течение минимального срока, указанного в приложении к Глобальному соглашению, или при его отсутствии – по окончании рабочего дня, следующего за днем уведомления. Любая наличная маржа переводится в согласованной валюте, ценные бумаги – в виде приемлемых ценных бумаг, если с иным прямо не согласился покупатель. Clearstream Banking уведомляет сторону, требующую перевода маржи, была ли другой стороной уплачена наличная маржа или переведены маржинальные или эквивалентные маржинальные ценные бумаги. Стороны могут уведомить Clearstream Banking о неприменении вышеуказанных правил в отношении определенных сделок (designated transactions), предусмотрев предоставление маржи раздельно по каждой сделке. Кроме того, Соглашение об оказании услуг – аналогично Глобальному соглашению – предусматривает правила переоценки и урегулирования сделок.

Ограниченная ответственность Clearstream Banking. Соглашение об оказании услуг предусматривает ряд специальных случаев освобождения от ответственности Clearstream Banking:

♦ за убытки или ущерб, уничтожение или ненадлежащую поставку купленных, эквивалентных, маржинальных, эквивалентных маржинальных или новых покупаемых ценных бумаг, если только это не вызвано небрежностью, умышленным неисполнением или ненадлежащим поведением Clearstream Banking или его директоров, служащих, работников или агентов;

♦ косвенные или непредвиденные обязательства, ущерб или расходы любого вида или характера, если только основанием ответственности не является небрежность, умышленное неисполнение или ненадлежащее поведение Clearstream Banking или его директоров, служащих, работников или агентов;

♦ любое действие, упущение или несостоятельность любого лица, не ассоциированного с Clearstream Banking, включая депозитарий, субдепозитарий, хранителя или субхранителя любого продавца, а также любой депозитарий или клиринговую систему, с которой Clearstream Banking ведет деловые отношения, при условии, что он проявил разумную заботливость при назначении депозитария;

♦ депозит или кредитование на любой счет покупателя или иной счет недействительных, подложных или поддельных ценных бумаг или за проводки по счетам в связи с этим;

♦ любой сбой в работе или ошибку в передаче информации с использованием электрических или механических машин или систем, если только это не вызвано небрежностью, умышленным неисполнением или ненадлежащим поведением Clearstream Banking или его директоров, служащих, работников или агентов.

12.4. Договорные стандарты международных сделок кредитования ценными бумагами

Международные сделки кредитования ценными бумагами регулируются Глобальным генеральным соглашением о кредитовании ценными бумагами 2000 г. (Global Master Securities Lending Agreement, GMSLA; далее – Глобальное соглашение кредитования), разработанным ISLA с подчинением английскому праву [125] . По своей конструкции Глобальное соглашение кредитования сходно с Глобальным соглашением РЕПО. Отличительные особенности Глобального соглашения кредитования:

♦ стороны и предмет соглашения: сторонами Глобального соглашения являются кредитор и заемщик, действующие через свои назначенные для этой цели офисы. Кредитор соглашается перевести на заемщика ценные бумаги или иные финансовые инструменты против перевода заемщиком обеспечения с одновременным согласием заемщика перевести кредитору эквивалентные ценные бумаги на определенную дату или по требованию против перевода кредитором активов, эквивалентных обеспечению;

♦ поставка ценных бумаг (перевод обеспечения): в случае ценных бумаг имеет место в момент физической передачи кредитором заемщику соответствующего документа либо инструкции агенту, клиринговой или расчетной системе при хранении ценных бумаг у такого агента или в такой системе, в случае денежных средств – платежной системе. Поставка кредитуемых ценных бумаг и поставка ценных бумаг (перевод денежных средств) обеспечения предполагаются одновременными, если иное не вытекает из рыночной практики;

♦ перевод дохода по ценным бумагам (обеспечению): заемщик обязан переводить кредитору доходы, получаемые от ценных бумаг, кредитор заемщику – от обеспечения;

♦ переоценка обеспечения: может осуществляться в валюте ценных бумаг по всем осуществленным сделкам или по каждой сделке. По результатам переоценки обеспечения у сторон могут возникать обязательства по возврату излишнего обеспечения (кредитор) или предоставлению дополнительного обеспечения (заемщик);

♦ последствия неисполнения – зачет рыночной стоимости эквивалентных ценных бумаг против рыночной стоимости эквивалентного обеспечения.

Аналогично рассмотренным выше услугам трехстороннего РЕПО международные центральные депозитарии ценных бумаг оказывают услуги по кредитованию ценными бумагами. Правовой основой для оказания данных услуг Clearstream являются Правила и положения кредитования ценными бумагами и заимствования ценных бумаг (Securities Lending and Borrowing Rules and Regulations, далее – Правила кредитования) [126] . Согласно Правилам кредитования, Clearstream несет обязательства агента по кредитованию, гаранта по кредиту, агента по управлению обеспечением, но не является непосредственно кредитором.

В качестве агента по кредитованию Clearstream определяет необходимость заимствования ценных бумаг, наличие доступных для кредитования ценных бумаг, а также осуществляет переводы кредитуемых и возвращаемых ценных бумаг. Выделяются две категории кредиторов и заемщиков – автоматические и потенциальные. Автоматический кредитор предоставляет кредит ценными бумагами без получения дополнительного согласия, автоматический заемщик получает кредит ценными бумагами без предварительного запроса в случае, когда Clearstream устанавливает необходимость заимствования для обеспечения поставки против платежа. Потенциального кредитора обязаны запрашивать, а потенциальный заемщик обязан направлять запрос на получение кредита в каждом конкретном случае.

В качестве гаранта по кредиту Clearstream выступает в отношении всех обеспеченных кредитов (по необеспеченным кредитам гарантом выступает Citibank N.A. London).

В качестве агента по управлению обеспечением Clearstream определяет приемлемость ценных бумаг в качестве залога, обеспечивает блокирование ценных бумаг на счете заемщика или ведение отдельного залогового счета, осуществляет переоценку и замену обеспечения. Поскольку Clearstream является одновременно гарантом по обеспеченным кредитам, Правилами кредитования предусматривается, что в случае неисполнения обязательств заемщиком требования Clearstream удовлетворяются за счет обеспечения до требований кредитора.

Глава 13 Международные сделки с производными финансовыми инструментами (деривативами)

13.1. Общая характеристика и виды деривативов

Следствием глобализации финансовых рынков, валютного дерегулирования, роста потребностей в новых источниках ликвидности при усложнении финансовых рисков явилось широкое развитие международного рынка производных финансовых продуктов (деривативов).