Крах Титанов: История о жадности и гордыне, о крушении Merrill Lynch и о том, как Bank of America едва избежал банкротства - Грег Фаррелл

Вецель вошел в зал заседаний совета – то самое помещение, где в несколько месяцев назад располагались представители фонда Temasek и Mizuho и где он проводил для них презентации, рассказывая о том, каким надежным объектом вложений будет Merrill Lynch под руководством Джона Тейна.

В центре зала находился прямоугольный стол. По традиции Тейн, как генеральный директор, сидел в центре, с одной из длинных сторон стола. Большая часть девяти директоров расположилась напротив него, но некоторые также сидели справа от него.

Вецеля, Флеминга и Чаи пригласили на эту часть заседания. Два топ-менеджера сели слева от Тейна, а Вецель расположился с торца стола, ближе к Чаи, с этого места он мог проводить презентацию для всех членов совета. Это было то самое место, которое О’Нил занимал в октябре прошлого года, когда объявил в ультимативной форме директорам, что если те не доверяют его мнению относительно слияния с Wachovia, то он отказывается выполнять свою работу.

Закончив с предыдущим вопросом, Тейн перешел к седьмому вопросу повестки дня заседания совета директоров. Он сказал, что Вецель, глава отдела стратегического планирования, представит совету обзор ситуации в сфере инвестиционно-банковской деятельности, особенно в свете нехватки кредитов. Тейн обратил внимание директоров на розданные им спиральные буклеты синего цвета, чтобы по ним можно было следить за ходом презентации, подготовленной Вецелем.

Финансовые гиганты, которые ставили рекорды по прибылям в 2005 и 2006 годах, стали терпеть крах к концу 2007 года

48-летний уроженец Буффало начал рассказывать о том, как изменилась ситуация в банковском секторе за последние 12 месяцев. Финансовые гиганты, которые ставили рекорды по прибылям в 2005 и 2006 годах, стали терпеть крах к концу 2007 года. Самые крупные банки в Европе и США потеряли в общей сложности сотни миллиардов долларов. Рыночная капитализация банковских учреждений, стоимость обращавшегося на открытом рынке объема акций, являющаяся мерилом мощи этих банков, снизилась.

Компании, сочетавшие функции брокера и дилера, такие как Bear Stearns, ощутили на себе первые признаки краха, как уже почувствовали Merrill Lynch и Citigroup, но идет очередная волна потерь, предупредил Вецель. Банки, работавшие с вкладами частных лиц, – JPMorgan Chase, Bank of America и Wells Fargo, ожидают еще большие убытки, когда клиенты не смогут платить по автокредитам и закладным и малый бизнес начнет разоряться. Региональные банки по всей стране, для которых ипотечное кредитование было двигателем роста, окажутся в опасной ситуации.

Наличие лицензии на брокерскую деятельность, которая отличает инвестиционные банки, такие как Merrill Lynch и Goldman Sachs, от депозитных банков, перестанет, по словам Вецеля, быть преимуществом, потому что привычные источники сверхкраткосрочного (overnight) финансирования иссякнут. А без финансирования инвестиционные банки не смогут использовать заемные средства для увеличения прибылей по простым сделкам с малым риском.

Инвестиционным банкам придется добиваться долгосрочного финансирования, которое будет стоить дороже краткосрочных кредитов. Более высокая стоимость денег понизит их прибыль, что выразится в снижении доходов от акций для акционеров. Единственная причина, по которой инвесторы приобретают акции инвестиционных банков, – это то, что высокие риски ведут к высокой прибыли. До момента банкротства Bear Stearns риска, связанного с владением акциями, не было. Как и на рынке недвижимости, все считали само собой разумеющимся, что прибыли инвестиционных банков будут и дальше расти.

После того как пузырь на рынке недвижимости лопнул, продолжал Вецель, а Bear Stearns разорился, более вероятным представляется принятие Вашингтоном более строгих мер по регулированию рынка и введение ограничений, которые и дальше будут способствовать снижению прибылей инвестбанков.

Поскольку инвестиционные банки ищут новые, постоянные источники финансирования, неизбежными станут их слияния и поглощения крупными депозитными учреждениями. Goldman Sachs пока удалось избежать самых печальных последствий краха на рынке субстандартных ценных бумаг, потому что этот банк отказался от операций, связанных с рынком жилья, но даже ему потребуются новые источники финансирования.

«В конечном итоге мы окажемся в этой ситуации», – подытожил Вецель. При этом глава отдела стратегического планирования предложил членам совета директоров взглянуть на большой список банков международного уровня – их было там почти 40, чтобы среди них выбрать тот, который лучше всего подойдет Merrill Lynch.

Поскольку инвестиционные банки ищут новые, постоянные источники финансирования, неизбежными станут их слияния и поглощения крупными депозитными учреждениями

Банки в списке делились на несколько классов. В одном классе находились банки, с которыми Merrill Lynch могла произвести слияние, так сказать, на равных. Во многих случаях другие банки сами испытывали проблемы с финансированием. В другую категорию входили крупные банки, которые могли поглотить Merrill Lynch, такие как Mizuho – японский банк, который уже вложил в компанию миллиарды долларов.

Вецель, который недавно переехал из Японии, объяснил, что в случае с Mizuho или другими японскими банками возможны некоторые проблемы, связанные с культурными различиями. В целом японские банки вели себя осторожно и предпочитали покупать по частям, а потом потихоньку покупать еще и так со временем наращивать свои доли. Они вряд ли станут действовать быстро, когда это потребует ситуация.

И, наконец, в списке было еще три банка, которые были достаточно крупными, чтобы приобрести Merrill Lynch, и могли действовать достаточно оперативно при заключении сделки, – это были Bank оf Аmеrica, HSBC (Hongkong and Shanghai Banking Corporation) и JPMorgan Chase.

По словам Вецеля, Merrill Lynch могла пойти на слияние с Bank оf Аmеrica и JPMorgan Chase, но слияние с HSBC, чья штаб-квартира находилась в Лондоне, может вызвать проблемы, связанные с культурными различиями. Члены совета попросили поподробнее объяснить, что Вецель имел в виду под «культурными различиями».

– Люди, которые управляют HSBC, ведут себя как морские пехотинцы, – сказал Вецель, – морская пехота отбирает самых лучших, самых сильных и самых умных военнослужащих в своем роде войск и направляет их в спецподразделения. HSBC – это своеобразный спецназ. Если они приобретут Merrill Lynch, то сюда забросят людей, которые будут управлять компанией.

Все члены совета директоров внимательно слушали его, но особое внимание проявил Джозеф Пруэр – адмирал военного флота в отставке, который пришел в совет директоров в 2001 году.

– Если вы работаете у них в Японии и однажды вам из штаб-квартиры приходит предписание отправиться в Бразилию, чтобы возглавить тамошний филиал, вы делаете это, не задавая вопросов. Это военная система.

Вецель объяснил, как более низкий уровень оплаты труда в HSBC и отсутствие системы продвижения звезд мешали его усилиям по созданию инвестбанка. Руководителям HSBC не может в голову прийти идея, выплачивать бонусы по 20 миллионов долларов финансовым «волшебникам». Вецель рассказал об одной сделке, в которой принимал участие, – продаже Bank of Bermuda банку HSBC в 2004 году. Вместо того чтобы лететь на Бермуды на частном лайнере, Стивен Грин, генеральный директор HSBC, полетел сначала в Нью-Йорк, а потом до Бермудских островов в экономклассе обычного рейсового лайнера. Он опоздал на коктейль и обед по случаю завершения сделки на Бермудах, потому что застрял в аэропорту Джона Кеннеди в ожидании рейса. Ни один руководитель банка такого уровня не стал бы и думать о том, чтобы терпеть неудобства, связанные с полетами на коммерческих авиалиниях.

– Такая вот у них корпоративная культура, – сказал Вецель, – они летают в экономклассе, сами носят свой багаж, их могут послать куда угодно, и им нравится трудиться в HSBC. Они лучшие и самые умные.

Адмирал Пруэр улыбнулся.

– Так вы говорите, что они не такие яркие и высокооплачиваемые инвестиционные банкиры, как вы?

– Точно, – ответил Вецель с самокритичным смешком, – я не такой, как они.

Вецель перешел к следующему покупателю – Bank оf Аmеrica.

– Это имеет смысл для подразделения по работе с частными клиентами, – сказал он, имея в виду «громадное стадо» финансовых консультантов, которое можно выпустить на выпас во владения Bank оf Аmеrica, – для работы с массой состоятельных клиентов по всей стране. Другой точкой соприкосновения были отделения компании за рубежом: у Merrill Lynch была хорошо развитая сеть зарубежных филиалов, тогда как деятельность BofA была почти целиком ориентирована на внутренний рынок. Но у этого союза, по словам Вецеля, могли возникнуть проблемы. Bank оf Аmеrica организовал собственный инвестбанк и торговлю ценными бумагами в Нью-Йорке. Оба банка появились в результате экспериментов с преуспевающими, средними по размеру организациями.

« Руководителям HSBC не может в голову прийти идея, выплачивать бонусы по 20 миллионов долларов финансовым «волшебникам», они летают в экономклассе, сами носят свой багаж, их могут послать куда угодно и им нравится трудиться в HSBC. Они лучшие и самые умные »