Крах Титанов: История о жадности и гордыне, о крушении Merrill Lynch и о том, как Bank of America едва избежал банкротства - Грег Фаррелл

По этой причине Тейн пригласил мэра на завтрак в Мидтаун. Будучи мэром, Блумберг отказался от участия в делах Bloomberg L. P. Но в качестве основателя и главного владельца, принятие решение о том, пожелает ли компания выкупить обратно акции у Merrill Lynch, полностью зависело от него. В конце завтрака мэр Блумберг сказал Тейну, что, когда Merrill Lynch захочет начать сделку, его советник из Quadrangle Group Стив Реттнер будет готов к переговорам.

В определенный момент времени, в мае, в надежде на лучшее предложение по продаже портфеля CDO по сравнению с предложением, сделанным Lone Star, Тейн связался со Стивом Мнучином, своим бывшим коллегой из Goldman Sachs, руководившим Dune Capital – фирмой, которая занималась скупкой проблемных активов.

Это может показаться странным, что какой-то инвестор станет задумываться о покупке «токсичных» активов Merrill Lynch. Но история развития сферы финансовых услуг в США продемонстрировала, что инвесторы, скупавшие банки и обесценившуюся собственность по дешевке, могли сделать себе на этом состояния.

В 1990-х смелые инвесторы, скупавшие права на остатки невыплаченных сбережений и кредитов, пожинали богатый финансовый урожай, когда банковская система США пошла на поправку

Причина проста: развитие рынков имеет циклический характер, и очень немногие финансовые продукты когда-либо обесценивались полностью. Единственный вопрос в том, считает ли инвестор, что стоимость конкретной ценной бумаги является минимально возможной и скоро начнет расти или ее цена все еще слишком высока.

В 1990-х смелые инвесторы, скупавшие права на остатки невыплаченных сбережений и кредитов, пожинали богатый финансовый урожай, когда банковская система США пошла на поправку. Этот урок не прошел даром для участников рынка в 2008 году. И уже было очевидно, что глубина кредитного кризиса и банкротство Bear Stearns говорили о том, что этот спад может быть более длительным по сравнению с другими в новейшей истории.

Глава 9

Власть предубеждений

« Управлять отделом первичных брокерских услуг для хеджевых фондов на Уолл-стрит – это то же самое, что содержать пятизвездочный отель для путешествующих бизнес-классом. Главный брокер исполняет сделки и решает разнообразные проблемы материально-технического обеспечения для хеджевых фондов и назначает непомерную цену за каждую незначительную услугу »

Трейдеры и инвесторы всегда ищут возможность для проведения сделок на финансовом рынке. Они также стараются попусту не рисковать и не ошибиться с моментом, когда стоимость акций или других активов станет расти.

В Bank of America Брайан Мойнихан был воплощением прежней культуры NCNB: он был абсолютно предан банку из Шарлотта, трудился неустанно и выполнял все распоряжения, которые получал от вышестоящих лиц. Он никогда не служил в армии, но когда дело касалось его карьеры в BofA, Мойнихан проявлял верность и преданность, достойную морского пехотинца.

Мойнихан был одним из руководителей высшего звена Fleet Financial, когда в 2004 году бостонский банк был куплен BofA. В момент этого поглощения местные общественные деятели в Массачусетсе подняли шум вокруг продажи лучшего регионального банка организации из другого штата и грядущих увольнениях его сотрудников. Чтобы успокоить местные волнения, глава BofA Кен Льюис организовал сделку таким образом, что Чед Гиффорд, который был генеральным директором Fleet, стал председателем Bank of America и мог и впредь заниматься благотворительностью в Новой Англии. BofA также согласился сохранить значительную часть рабочих мест в штаб-квартире компании в Бостоне.

Одним из тех, кто также критиковал продажу Fleet BofA, был конгрессмен от штата Массачусетс Барни Франк – видный демократ, глава финансового комитета конгресса. Льюис терпеть не мог вести дела с людьми из Вашингтона и конгрессменами. Когда Льюис и Стил Олфин, его ближайший советник, узнали, что команда Fleet, занимавшаяся маркетингом и связями с общественностью под руководством Энни Файньюкейн, имела давние связи с Франком и другими заметными на Капитолийском холме фигурами, они решили оставить команду и поручить ей взаимодействие с госорганами.

Единственным топ-менеджером Fleet, который занимал заметную должность в банке из Шарлотта, был Мойнихан

По завершении сделки несколько руководителей высшего ранга из Fleet, начиная с Юджина Маккуэйда, ставшего президентом, сделались частью управленческой структуры BofA. Но один за другим руководители Fleet покидали Bank of America. Маккуэйд договорился о возможности ездить из своего дома в Род-Айленде в Шарлотт, но Льюис не допускал его к участию в важных совещаниях в штаб-квартире банка. Затем, после консультаций с Олфином, который не любил делать исключения для отдельных лиц, Льюис сообщил Маккуэйду, что он не должен больше ездить на работу из другого города и ему следует переехать в Шарлотт. Маккуэйд обещал подумать об этом в следующие месяцы, но Олфин засыпал его вопросами о том, когда он переедет в Шарлотт. В конце концов Маккуэйд сдался и подал прошение об отставке.

Со временем и остальные руководители Fleet покинули организацию. К 2007 году единственным топ-менеджером Fleet, который занимал заметную должность в банке из Шарлотта, был Мойнихан, возглавлявший деятельность по управлению частными капиталами и инвестициями, и Файньюкейн, которая стояла на ступеньку ниже на иерархической лестнице Мойнихана и команды руководителей Льюиса.

Несмотря на непоколебимую преданность работе и приятие культуры банка из Шарлотта, Мойнихан не мог проникнуть во внутренний круг организации. Сердцевину власти в BofA составляли Льюис и Олфин, которые были связаны на атомарном уровне. Льюис, будучи генеральным директором, принимал все решения, а Олфин, как электрон, который яростно вращается вокруг протона, уравновешивал Льюиса и определял его влияние.

Несмотря на непоколебимую преданность работе, Мойнихан не мог проникнуть во внутренний круг организации

На следующем уровне находились Эми Бринкли, директор по управлению рисками, и Грег Керл, глава отдела стратегического планирования. Бринкли окончила Северокаролинский университет в Чапел-Хилл и была близким другом Льюиса и Олфина. Она была на десять лет моложе генерального директора и считалась наиболее вероятным его преемником. Керл, который был практически ровесником Льюиса, пришел в BofA в 1990-х, когда NationsBank при Хью Макколле приобрел Boatmen’s Bank of St. Louis. Макколл определил Керла непосредственно в структуру управления банком, и новичок в нее вписался.

Кроме них был еще Джо Прайс, финансовый директор, который перешел с должности казначея, когда рассерженный Эл де Молина ушел из банка в декабре 2006 года. В отличие от де Молины – вспыльчивого руководителя, у которого были последователи среди инвесторов и аналитиков и который осмеливался спорить с Льюисом по некоторым вопросам, Прайс был послушным и исполнительным.

Два других члена управленческой команды Льюиса – Барбара Дизоер и Лиам Макги – пришли в организацию в 1998 году из прежнего Bank of America, располагавшегося в Сан-Франциско. Макги возглавлял банковскую деятельность по обслуживанию частных лиц – весьма заметный пост в крупнейшем розничном банке США, тогда как Дизоер была главным директором по технологиям и занимала пост исполнительного директора. Оба были признанными профессионалами, но ни одного из них нельзя было назвать истинным инсайдером банка из Шарлотта.

Орбита, по которой вращался Мойнихан, находилась еще дальше от ядра. Он продолжал жить в Бостоне, где его жена занималась семьей. Начиная с октября 2007 года, когда он сменил Джина Тейлора на посту главы инвестиционного банка компании, Мойнихан стал бывать еще и в Нью-Йорке.

Тейлора назначили руководителем инвестбанка в 2005 году и поручили развивать бизнес. Инструкция, которую получил Мойнихан, был прямо противоположной. Льюис считал Bank of America здоровым и хорошо управляемым бизнесом. Убытки, которые понес инвестбанк в 2007 году, вызывали у него раздражение и лишь служили подтверждением его отрицательного мнения об инвестиционных банкирах и трейдерах, которых он считал самодовольными ковбоями, рискующими с трудом заработанными деньгами банка. Льюис дал поручение Мойнихану и Керлу провести стратегическое исследование инвестиционного банка, для того чтобы определить, какие расходы можно было бы сократить.

Керл и Мойнихан изучали различные виды деятельности внутри BofA Securities. Как и у большей части инвестбанков, в нем имелось подразделение, сотрудники которого занимались консультированием компаний при проведении слияний и поглощений. Было там и подразделение торговых операций – оно генерировало большую часть дохода инвестиционного банка. Но, так же как и в случае с Merrill Lynch, отдел торговых операций приобрел CDO и другие низкокачественные активы, которые обесценивались на протяжении всего 2007 года и приносили инвестбанку убытки.