Механизм трейдинга. Как построить бизнес на бирже? - Тимофей Мартынов

«Много лет назад я начал зарабатывать, торгуя на самом простом типе базовых точек. Я много раз замечал, что, когда акция продается по $50, $100, $200 и даже $300, после пробития этих уровней практически неизменно происходит быстрое и направленное движение».

Закономерность, работавшая сто лет назад на американских акциях, вряд ли проявит себя сегодня. Слишком просто ее запрограммировать и систематизировать. Во всяком случае, обладая навыками программирования, вы можете создать алгоритм, который следит за пробитием круглых уровней и протестировать его.

7.3.6 Краткосрочные ошибки ценообразования

Ошибка ценообразования – это общее название искажений рыночных цен, которые приводят к возникновению возможности для заработка (арбитражные возможности). Строго говоря, все неэффективности, рассматриваемые нами в данной главе, представляют собой ошибку ценообразования.

Краткосрочной ошибкой является та, которая действует относительно недолго в силу характера причин, ее вызывающих. Локальная перепроданность, срабатывание больших приказов, закрытие позиций по стоп-лоссу, реакция на новости, пробой уровня – все это способно привести к краткосрочной ошибке ценообразования. Соответственно «донорами» в подобной ситуации могут являться любые участники рынка, чьи действия приводят к ценовым перекосам. Так или иначе, алгоритмические трейдеры – арбитражеры, высокочастотники, маркетмейкеры – все живут за счет краткосрочных ошибок ценообразования.

Рис. 42.

Арбитражеры совершают так называемые нейтральные операции, не зависящие от направления движения самого актива: продажа одного актива всегда компенсируется покупкой другого, связанного актива (мы говорили об этом в главе «Контртренд»). Например, цена акции – $100 и справедливая цена фьючерса на акцию должна быть $101. Но в силу низкой ликвидности крупный приказ на покупку продавливает фьючерс до $100.50. Арбитражер покупает фьючерс по 100.50 и продает акцию по $100, ожидая, что разница вернется к $1. Источник заработка понятен – продавец фьючерса готов переплатить, лишь бы закрыть сделку здесь и сейчас.

Маркетмейкер также забирает ошибки ценообразования. Его преимущества перед другими игроками могут заключаться в следующем:

• привилегии от биржи;

• действует системно и быстро;

• обладает достаточным капиталом.

Если в 2007 г. скальперы умудрялись торговать отклонение цен, например, фьючерса «Газпрома» от акций «Газпрома», устраняя тем самым ошибку ценообразования, то в настоящий момент эти ошибки полностью забирают быстрые HFT алгоритмы, конкурировать с которыми человек не в состоянии.

7.3.7 Срабатывание стоп-лоссов

Как я уже говорил, я не верю в то, что уровни работают сами по себе, но зато я уверен, что в них верят другие люди. Трейдеры, которые верят в уровни, выставляют свои защитные стоп-приказы в надежде на то, что они, будучи защищенными силой уровня, не сработают. Мы уже рассмотрели такую неэффективность, как пробитие уровня. Когда подобное происходит, всегда срабатывают чьи-то стоп-приказы. Однако важно понимать: стоп-приказы могут срабатывать и без уровней, что называется, «в воздухе», например, если цена двигается вверх, на исторический максимум.

Для того чтобы ограничить риск по позиции, трейдеры, торгующие вручную, и торговые системы используют стоп-приказы. Стоп-приказ устроен так, что он всегда покупает на максимуме и продает на минимуме. Эта неэффективность образует краткосрочную ошибку ценообразования, которая является следствием срабатывания рыночных стоп-ордеров. Обычно стоп-приказы ставятся за максимум или минимум, поэтому, когда массово срабатывают стопы, идет продажа или покупка по самым невыгодным ценам с внушительным объемом. Стоп-приказы не только исполняются по самой невыгодной цене, но они еще эту цену и формируют. Допустим, ниже уровня $100 за акцию стоят стопы. Цена доходит до $100, активируются множественные автоматические приказы на продажу, которые продавливают цену до $99,5. Но больше продавцов нет. Их бы и не было, если бы не стопы. Цена возвращается на уровень $100. Зачастую те, кого только что выбило по стоп-лоссу, снова перезаходят в рынок, толкая цену вверх.

Итак, если в двух словах, стоп-лоссы дают выгодную цену входа и предоставляют возможность купить хороший объем по этой выгодной цене. Допустим, на рынке существует так называемый кукловод, то есть достаточно крупный игрок, способный двинуть цену в своем направлении. Далее предположим, что этот кукловод хочет купить актив по хорошей цене на вялом боковом рынке. Если он начнет просто покупать (рисунок 43 а), то цена начнет расти вместе с покупками и кукловод получит невыгодную цену. Если же он станет продавать и доведет цену до зоны, где сработают стоп-лоссы, то кукловод сможет не только откупить проданную позицию с прибылью, но и приобрести объем по самой выгодной цене (рисунок 43 б). Кто заплатил ему за лучшую цену входа? Те, кто ставил короткие автоматические приказы стоп-лосс.

Рис. 43.

Срабатывание стоп-лоссов нельзя отнести к трендовым или контртрендовым стратегиям. Дело в том, что на контртрендовом рынке срабатывают стоп-лоссы трендовых игроков, создавая возможность для входа в противоположном направлении. На тренде исполняются стоп-лоссы контртрендовых игроков, тем самым усиливая этот тренд.

Какие же в данном случае случаются проблемы?

1. Определение момента, когда основные стоп-лоссы сработали.

2. Вход в рынок по наилучшей цене во время срабатывания стопов.

3. Закрытие по стоп-лоссам может быть безоткатным, в случае если оно происходит в направлении сильного тренда.

Трейдер, имеющий доступ к информации брокера о том, где размещаются стоп-приказы, определенно получает конкурентное преимущество на рынке. Если вы – крупный брокер, то у вас могут быть сведения о том, в какую сторону встает по активу крупный игрок и где располагаются стоп-лоссы ваших мелких клиентов. В случае, когда вы как брокер получаете заявку от крупного клиента купить акции по определенной цене, у вас есть возможность сыграть против стоп-лоссов своих же мелких клиентов, чтобы собрать позицию по более низкой цене и оставить разницу себе. Эта логика отчасти объясняет, почему умелое использование откатов на тренде способно улучшать рентабельность вашей торговли.

Срабатывание стоп-приказов всегда дает краткосрочную ошибку ценообразования. Но их срабатывание против основного тренда может давать лучшую цену входа в тренд.

HFT-роботы, которые эксплуатируют любые краткосрочные ошибки ценообразования, однозначно зарабатывают, когда у какой-либо группы на рынке массово срабатывают стоп-лоссы. Так происходит, поскольку те, у кого они сработали, отдают в этот момент деньги и платят за проскальзывание своих ордеров. Если ваша экспертиза позволяет вам определять, когда на рынке исполняются стоп-лоссы, то в данном случае вы также можете иметь краткосрочное преимущество на точке входа (вы получаете цену, которая в данный момент сильно отклоняется от справедливой). Естественно, что зарабатывает на этой неэффективности трейдер, открывающий позицию там, где происходят сделки по сработавшим стоп-приказам.