Крах Титанов: История о жадности и гордыне, о крушении Merrill Lynch и о том, как Bank of America едва избежал банкротства - Грег Фаррелл

В этот раз Тейн начал конференцию с того, что рассказал директорам о развитии ситуации на фондовом рынке и перешел к проблемам, с которыми столкнулась Lehman Brothers. Он сообщил, что Merrill Lynch находится в куда лучшем состоянии, чем его неудачливый конкурент.

Финнеган возразил ему вежливо, но твердо.

– Как Merrill Lynch может избежать болезни, которая подкосила Lehman Brothers?

Тейн заверил всех, что компания в состоянии пережить эту бурю и стоимость ее акций не сможет быстро и низко упасть до уровня акций Lehman Brothers, поскольку компания имеет несколько реальных активов: акции BlackRock и «громадное стадо» финансовых консультантов, каждый из которых не даст упасть стоимости акций до нуля. По оценкам Тейна, только эти два актива гарантируют стоимость акций Merrill Lynch не ниже уровня 10 долларов за акцию.

Тейн заверил всех, что компания в состоянии пережить эту бурю и стоимость ее акций не сможет быстро и низко упасть

Краус, не проработавший еще в компании и полной недели, бросился на выручку своему руководителю: он слово в слово повторил аргументы Тейна об объективной стоимости активов Merrill. Финнеган не разделял их убеждения в том, что эти активы могут создать несокрушимую нижнюю границу стоимости акций на обычном рынке, а кроме того, было очевидно, что инвесторы в панике бегут от Lehman Brothers. В подобной ситуации разумные объяснения не смогут защитить Merrill Lynch от панических настроений. Что касается продажи бизнеса по управлению частными капиталами, который может оцениваться в 30 миллиардов, то это будет не так легко сделать. Потребуются месяцы работы с бухгалтерскими документами, чтобы отделить этот бизнес – наиболее жизнеспособный и важный для операционной деятельности компании – от подразделений по инвестиционно-банковской деятельности, торговле и трейдингу. С учетом того, что происходит с Lehman Brothers, по словам Финнегана, у Merrill Lynch может не хватить времени для подготовки к критической ситуации.

Финнеган задал вопрос о финансовых консультантах, которые по большей части считали себя свободными предпринимателями и, если ситуация станет складываться неблагоприятно, могли забрать свою долю и уйти к конкурентам – в Smith Barney или Paine Webber. Тейн повернулся к Бобу Макканну, главе подразделения по управлению инвестициями, и спросил, как сотрудники справляются с давлением обстоятельств последних месяцев.

Боб Макканн ответил, что дела идут хорошо, без существенных потерь среди консультантов.

Финнеган продолжал спрашивать о наличии плана действий в критической ситуации, если Merrill Lynch не сможет оставаться самостоятельной компанией. Финнеган и Флеминг несколько раз разговаривали о том, что компании необходимо начать хоть какой-то диалог с Bank of America. Теперь Финнеган привел эти аргументы Тейну и Краусу, который поддерживал гендиректора по всем пунктам.

Тейн стоял на своем, утверждая, что с компанией все будет в порядке.

Армандо Кодина, который был главным инициатором увольнения О’Нила, на этот раз вмешался и порекомендовал Тейну не отбрасывать разные варианты, учитывая то, что происходит с Lehman Brothers и на рынках в целом.

Судя по нейтральной позиции, которую занял Кодина, Флемингу стало ясно, что совет не собирается настаивать на начале переговоров с Bank of America или вынуждать гендиректора к каким-то другим действиям. Флемингу стало дурно, когда он понял, что для Merrill Lynch, компании, в которой он проработал 16 лет, скоро наступит самый драматичный уик-энд за всю историю Уолл-стрит, а у ее руководства нет готового план спасения.

Весь день стоимость акций Lehman Brothers понемногу снижалась и достигла 4 долларов – это падение уничтожило денежную подушку, необходимую банку для выживания. Руководству Merrill Lynch эта ситуация напоминала видеозапись тяжелой автомобильной катастрофы или крушения поезда, показываемую в замедленном темпе. Это были печальные и шокирующие кадры того, что происходило с Lehman Brothers, от которых, к сожалению, невозможно было отвернуться. Самым ужасным было предчувствие неизбежной катастрофы, потому что многие люди в Merrill Lynch полагали, что в конечном итоге их ожидает та же участь.

« Весь день стоимость акций Lehman Brothers понемногу снижалась и достигла 4 долларов – это падение уничтожило денежную подушку, необходимую банку для выживания »

Флеминг не оставлял Тейна в покое, убеждая его связаться с Кеном Льюисом из Bank of America, но гендиректор отказывался. В дело вмешался Нельсон Чаи, который убеждал своего наставника подумать о возможности начала переговоров с Bank of America. Тейн заверил Чаи, что у него все под контролем и предупредил более молодого коллегу об опасности преждевременного начала.

– Стоит только пуститься по этой дороге, и ты перестанешь быть самому себе хозяином, – сказал Тейн.

На тот момент стало очевидным, что у двух банков появились серьезные виды на Lehman Brothers – у Barclays Capital, подразделения по работе с ценными бумагами London’s Barclays Bank, и у Bank of America. Новость о том, что компанией Lehman Brothers заинтересовался Barclays Bank не очень-то успокоила Флеминга, который все еще боялся, что BofA решится на поглощение инвестиционного банка. Такая перспектива пугала его. По его мнению, банк из Шарлотта был наилучшим вариантом для продажи Merrill Lynch, и он даже подумал, что сделал в начале этого лета ошибку.

Всего месяц назад, после собрания совета директоров, на котором Флеминг и Крибиоре поспорили о том, сможет ли BofA быть наилучшим партнером для Merrill Lynch, Флеминг взял да и позвонил Эду Херлихи из Wachtell, Lipton – наиболее компетентному юристу Льюиса, который занимался организацией подобных сделок.

Херлихи, который организовал встречу Стэна О’Нила с Кеном Льюисом в сентябре прошлого года, поинтересовался, не хочет ли Флеминг пообщаться в неформальной обстановке с Грегом Керлом, главой отдела стратегического планирования Bank of America, человеком, проводившим все переговоры по сделкам, организованным Льюисом. Флеминг, который был не в курсе того, что О’Нил когда-либо встречался с Льюисом, был этим заинтригован. Он знал, что любое взаимодействие с банком из Шарлотта будет предано Тейном анафеме, но Флеминг считал банк из Северной Каролины лучшим вариантом для сохранения Merrill Lynch, наиболее подходящим для его компании партнером на случай, если на рынках продолжится падение. Флеминг позвонил Керлу и назначил день встречи.

Но в тот момент, когда Флеминг назначал встречу, у него появились сомнения в необходимости тайных переговоров и их непредсказуемых последствий. Он подумал, не делает ли он нечто безнравственное или по крайней мере неэтичное и нарушающее дисциплину, если встретится с Керлом в одиночку. В тот вечер дома Флеминг терзался по поводу предпринятых им действий. Херлихи заверил его, что поскольку они встретятся с Керлом наедине, то им не надо будет обсуждать какую-либо сделку. Они просто встретятся, чтобы познакомиться, и совсем не будут касаться вопроса о поглощении, объяснил ему опытный юрист. Но Флеминг знал, что этого не может быть. Любые его односторонние действия станут предательством по отношению к Тейну. Он уже начал сомневаться в разумности поступков гендиректора и больше не считал, что спокойствие Тейна в критические моменты является признаком сильного лидера. Скорее наоборот, сверхъестественное спокойствие Тейна, когда рыночная ситуация продолжала ухудшаться, стало казаться сопредседателю проявлением наивных оптимистических ожиданий, что ситуация на рынках вот-вот начнет улучшаться, а это противоречило реальности, с которой столкнулась Merrill Lynch.

Когда он получил совет от Финнегана, ему стало понятно, что он не может и дальше действовать в одиночку. Он должен был либо рассказать Тейну о своих действиях, либо остановиться. Флеминг знал, что Тейн не согласится на встречу ни при каких условиях, поэтому он позвонил Керлу, извинился и отменил встречу. Керл сказал, что понял его, и они на этом попрощались, но банкир из Шарлотта, у которого за плечами было много сделок, теперь получил некую важную информацию, которую мог сообщить Кену Льюису: кто-то в руководстве Merrill Lynch проявляет интерес к сделке с BofA.

Финнеган поговорил с четырьмя или пятью членами совета, но ни один из них не разделял его озабоченности положением Merrill Lynch

Пока шло пятничное специальное заседание совета директоров по инициативе BlackRock, Флеминг пытался понять, что происходит между Bank of America и Lehman Brothers. Он поддерживал связь с Финнеганом, который прощупывал других членов совета, чтобы определить, насколько те обеспокоены положением Merrill Lynch. Финнеган поговорил с четырьмя или пятью членами совета в течение одного дня, но ни один из них не разделял его озабоченности положением Merrill Lynch. В целом Тейн сумел внушить совету уверенность в устойчивости компании.

Начиная с 4 часов дня, когда цена скатилась до 3,65 доллара, рынок вынес окончательный вердикт банку Lehman Brothers, история которого началась в 1866 году в Алабаме. Стало очевидно, что единственными, кто покупал его акции в последние дни на этой сентябрьской неделе, были любители острых ощущений, которые делали ставку на то, что государство продаст банк какому-нибудь более сильному банку. Всего шесть месяцев назад Bear Stearns был продан JPMorgan Chase по 2 доллара за акцию, а потом, опасаясь возможного возмущения среди акционеров, которые угрожали заблокировать сделку, Джейми Даймон поднял цену до 10 долларов за акцию. Любая сопоставимая по масштабу сделка с акциями Lehman Brothers могла принести такой же неожиданный доход.