Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен: Продажа и игра на понижение - Александр Элдер

Г-н Баффетт отоварился рановато

Уоррена Баффетта по праву считают финансовым гением. Он начал создавать свой капитал еще в детстве, разнося газеты и продавая подержанные мячи для гольфа. Потом он вложил заработанное в фондовый рынок и стал одним из самых богатых людей в мире. История о том, как Уоррен Баффетт превратился из довольно несчастного ребенка в баловня успеха и героя нашего времени, прекрасно рассказана Элис Шредер в книге «Снежный ком» (Alice Schroeder, The Snowball).

Я очень уважаю г-на Баффетта, но уважение – это не бездумное поклонение. Баффетт достиг огромного успеха, но он тоже ошибается. Не всегда его выбор оказывается удачным, а люди лучше учатся на своих неудачах, чем на успехах.

В коне 2008 г. американский фондовый рынок был на грани краха. Bear Stearns был продан за бесценок, а его инвесторы, по сути, разорились. Банк Lehman Brothers обанкротился и прекратил существование. На рынке царили неуверенность и страх – ни одна компания не чувствовала себя в безопасности. Все гадали, какой из гигантов падет следующим. Вы видели график Freddie Mac.

Вдруг посреди всего этого мрака и хаоса пришла благая весть: Баффетт инвестировал $3 млрд в General Electric (GE). Ради этой сделки компания согласилась выплачивать 10 % годовых на его инвестиции, почти вдвое больше тогдашних 5,5 % по заемным средствам. Кроме того, Баффетт получил варранты на $3 млрд в акциях по цене $22,25. Я тут же открыл на экране график этой акции (рис. 9.15).

Объявление о сделке было сделано в точке В. GE уже почти год стабильно снижалась. В точке А на недельном графике это давало фантастический сигнал продажи в результате медвежьего расхождения в сочетании с ложным прорывом вверх. Через два месяца появилось медвежье пересечение недельных скользящих средних, и с этого момента акция покатилась вниз. Снижение GE неоднократно прерывалось ралли, что приводило к появлению сигналов системы разворота MACD, отмеченных на графике изогнутыми стрелками.

Первое, что бросилось мне в глаза на этом графике в день заявления г-на Баффетта, был красный цвет недельной импульсной системы. Я пользуюсь этой системой во всех своих сделках. Любое движение рынка в любом масштабе времени можно охарактеризовать двумя параметрами. Один – это инерция, наклон быстрой скользящей средней. Другой – сила, которая определяется наклоном гистограммы MACD. Если текущий столбик MACD поднимается выше предыдущего, сила на стороне быков, а если он ниже, то сила у медведей. Когда и инерция, и сила указывают вверх, моя программа окрашивает ценовой столбик в зеленый цвет. Это означает, что можно покупать или оставаться в стороне; короткая продажа не разрешается. Когда и инерция, и сила указывают вниз, ценовой столбик становится красным, разрешая продавать в короткую или оставаться в стороне; покупка не допускается. Импульсная система не говорит, что делать, она говорит, что запрещается. Это своего рода цензор, устанавливающий необходимый уровень контроля, которого не хватает большинству торгующих на финансовых рынках.

В ту неделю, когда г-н Баффетт купил GE, импульсная система была красной. Если бы этот великий человек спросил моего совета, я бы предложил ему подождать. Три недели спустя недельный график GE стал из красного синим, но к тому времени гистограмма MACD достигла нового рекордного минимума. Рекордный минимум – сигнал большой силы медведей, и такие минимумы обычно тестируются несколько раз. Цены могут ненадолго развернуться вверх, но затем возвращаются к тому же уровню или опускаются еще ниже. Если при второй попытке гистограмма MACD формирует более мелкое дно, мы получаем бычье расхождение – один из самых сильных сигналов покупки в техническом анализе. Именно это произошло в марте 2009 г., когда я купил GE – спасибо г-ну Баффетту, который первым привлек мое внимание к этой акции. Я не обращал особого внимания на GE, пока в новостях не сообщили о покупке г-на Баффетта.

Возможно, у г-на Баффетта были свои корпоративные или политические причины вложить средства в GE именно в тот момент. Кроме того, выгодные условия, которые предложила ему компания, наверное, были бы невозможными позднее. Однако с того момента, как Баффетт купил GE, и до сих пор, когда я пишу эти строки, больше года спустя, GE остается значительно ниже той цены, по которой он ее купил.

Этот пример показывает, что даже при наличии убедительных фундаментальных причин для инвестирования не мешает проанализировать графики и применить правила технического анализа. Истинное понимание фондового рынка лежит на пересечении фундаментальных знаний и современного технического анализа.

Можно плеснуть бензина в ваш костер?

Во время работы над этой главой я получил следующее электронное письмо от Гранта Кука, члена группы SpikeTrade:

На мой взгляд, начало нынешнего медвежьего рынка не случайно совпало с появлением маржинальных биржевых фондов с 2– и 3-кратным левериджем. Волатильность и новизна этих торговых инструментов привели к невероятным колебаниям. Пожалуй, самые заметные движения наблюдались у UYG/SKF и URE/SRS. SKF достигла максимума на уровне 300 во время коллапса, не обошедшего ни один хедж-фонд, а сейчас она торгуется ниже 20. SRS тоже поднялась примерно до 300, а сейчас торгуется около 6. Понятно, что размах этих колебаний был усилен в результате левериджа и необычного временного распада этих торговых инструментов. Но боже мой, что это были за движения! Развивающиеся рынки также сильно колеблются в ответ на угрозу всеобщей дефляции.

Положительный момент – это удивительная поддержка, которую оказывает рынку ФРС. Несмотря на неприязнь и даже ненависть СМИ и широкой публики к Уолл-стрит и финансовым рынкам, ФРС твердо проводит свою политику – низкие процентные ставки, обратный выкуп и т. д. Отскок был намного более сильным, чем кто-либо (включая меня) ожидал. Некоторые, в том числе и я, называют это бессовестной манипуляцией. Но, полагаю, ФРС называет это «спасением международной финансовой системы». Кажется, именно этим она и занимается.

График на рис. 9.16 демонстрирует головокружительное падение финансового сектора. UYG – ProShares Ultra Financials, упала с $70 в момент выхода на рынок в 2007 г. до $1,37 в марте 2009 г., на 98 %. Это иллюстрирует несколько основных принципов, о которых мы говорили:

• Относительное положение быстрой и медленной недельных EMA (13– и 26-недельной) определяет бычьи и медвежьи рынки. Если быстрая ЕМА опускается ниже медленной ЕМА, это подтверждает медвежий рынок. Это запаздывающий индикатор, который тем не менее определяет крупные тренды. Он говорил о том, что надо продавать на протяжении всего медвежьего рынка вплоть до последнего разворота в сентябре 2009 г. на уровне $6.

• На медвежьем рынке подъем гистограммы MACD выше нулевой линии с последующим разворотом вниз дает сигнал короткой продажи. На этом графике в течение года было четыре таких сигнала. Если отслеживать акции из разных отраслевых групп, то подобные сигналы будут встречаться довольно часто. Это как в конюшне с большим числом лошадей, где всегда найдется один, а то и несколько скакунов, готовых к забегу.

• Торговать на промежуточных колебаниях легче, чем держать позицию на протяжении всего медвежьего (или бычьего) рынка. Взять хотя бы ралли в марте-мае 2008 г. на медвежьем рынке, когда UYG выросла с $240 до $372, более чем на 50 %, всего за шесть недель. Вы хотели бы держать короткую позицию во время такого взрыва?

• Будьте готовы фиксировать прибыль в коротких позициях, когда торговый инструмент приближается к нижней линии канала.

Этот график иллюстрирует глубину паники и отчаяния на финансовых рынках. Любители вылетают с рынка, а профессионалы теряют работу. Но как весна начинается с незаметных ручейков, бегущих под сугробами, так и рынки постепенно готовятся к подъему.

Короткая продажа во время снижения

Чтобы получить прибыль на медвежьем рынке, не обязательно продавать на самой вершине. Множество возможностей для короткой продажи возникает во время снижения. Иногда падающие акции напоминают тонущего человека – они то выныривают, то скрываются под водой.

Этот пример взят из моего дневника трейдера. O’Reilly Automotive (ORLY) – одна из множества акций, которые скатились к новому минимуму в октябре 2008 г. Недельная гистограмма MACD также упала к новому минимуму, отражая силу медведей и указывая на то, что октябрьское дно, скорее всего, будет протестировано или даже пробито.

Во время восстановления от октябрьского минимума 2008 г. ORLY поднялась выше максимума, достигнутого летом того же года. На первый взгляд, это ралли выглядело очень хорошо, но октябрьские медвежьи сигналы никуда не исчезли, указывая на предстоящие проблемы.

У правого края недельного графика один за другим появляются медвежьи сигналы (рис. 9.17). Это говорит о том, что ORLY формирует вершину и приближается к развороту. Прежде всего, цены не идут на прорыв и фактически останавливаются около уровня сопротивления. Недельный индекс силы начал ухудшаться, а затем вниз пошла недельная гистограмма MACD. В результате сигнал недельной импульсной системы из зеленого стал синим, разрешая короткую продажу.